Lovable，一家总部在瑞典、成立不到三年的“vibe coding”公司，正在洽谈新一轮融资：融资3亿美元，估值132亿美元——恰好是去年12月66亿美元估值的两倍。据Sifted报道，领投方预计是Menlo Ventures，这家机构上月刚刚宣布了一支30亿美元的新基金。
如果这轮按传闻价格落地，Lovable会是AI编程赛道又一个用不到一年时间把估值翻上数倍的样本。但真正有意思的不是“翻倍”这个词，而是把它放进过去一年的完整轨迹里看：这条曲线比一则简讯呈现的要陡得多。
一年翻七倍的融资节奏
2025年6月，Bloomberg曾报道Lovable在洽谈15亿美元估值；一个月后，公司完成2亿美元A轮，估值定格在18亿美元。不到半年，2025年12月18日，Lovable以66亿美元估值完成3.3亿美元融资——是A轮估值的3倍多。再过七个月，谈判桌上的数字变成了132亿美元。
从18亿到132亿，整整12个月，估值涨了逾7倍。大约每半年融一轮的节奏，放在多数行业里近乎反常，但在2026年的AI应用层，它正在变成一种默认速度。
ARR撑得起这条曲线吗
支撑这条曲线的，是Lovable自己披露的运营数据。产品2024年11月公开发布，8个月后ARR（年化经常性收入）突破1亿美元，此后约4个月再翻倍到2亿美元。2026年6月，这个数字进一步跳到5亿美元run rate，用户累计超过230万。
拿最新一轮报价做除法：132亿美元估值对上5亿美元ARR，隐含营收倍数约为26倍。这不是一个荒谬的数字——AI应用层的头部公司普遍享受远高于SaaS传统的溢价——但也不算低，尤其考虑到这轮融资本身还没落定。
估值涨得比合同签得快，这是AI应用赛道今年的常态。
同一赛道里，Replit三月拿到90亿美元估值，专攻企业AI Agent的Factory四月以15亿美元成交，而做开发者向vibe coding的Cursor，六月被SpaceX以60亿美元级别的收购价拿下——不过那是并购，性质和融资估值不同，横向参照时要留一个心眼。
Menlo的两头下注
Menlo Ventures上月刚宣布的30亿美元新基金，外界称之为“押注Anthropic”的产物——那是一笔投在AI基础设施层的钱。如今它又要领投Lovable，一家应用层公司，而Lovable的产品能力大概率也建立在Anthropic这类模型之上。
一家基金同时重仓“卖模型的”和“用模型的”，逻辑上说得通：两头下注等于把AI价值链从上到下都覆盖一遍。但这也意味着Menlo对Anthropic生态的判断，会同时影响它在基础设施和应用层的两笔账——如果模型层出现意外，两笔投资很难独立评估风险。
- 风险.这轮融资目前只处于“洽谈中”，报道来自Sifted单一信源，尚无第二方媒体交叉确认，历史上类似传闻不乏最终缩水或流产的先例。
对Lovable现有投资人来说，132亿美元的报价意味着账面回报会再涨一截；对Replit、Vercel v0这些同赛道公司，这个数字会成为下一轮融资时投资人拿来对标的新锚点。真正该盯的，是这轮交易最终是否按报价落地，以及Lovable下一次披露ARR时，26倍的隐含倍数会被拉高还是拉低。